投资重心

一句话逻辑

国产汽车座椅骨架龙头，平台化转型掀开增漫空间，展望单车价值及市集份额擢升运转事迹超预期。

公司的预期差在何处？

（1） 市集以为：公司主业为座椅骨架，径直供应给东风李尔，后续增长受限于东风李尔的业务拓展，且要是公司向产业链险峻游蔓延，也会影响与东风李尔的融合，公司弥远发展存在不笃定性。

（2） 咱们以为：公司24-26 年归母净利润复合增速有望达58%，公司曩昔成长超预期的运搬动理如下：

1） 公司如故得胜开启平台化转型，曩昔预期有更多融合落地。公司在近期公告中清楚，如故与新势力头部车企骨架总成平台型居品定点，5 年人命周期内展望产生22.69 亿元交易收入。该定点打破了公司传统和销售步地，兑现了与主机厂的径直对接，况且同期袒护多种车型，以平台化的政策更高效获取订单。咱们展望公司在曩昔，有望与更多车企复制该步地，掀开成漫空间。

2） 独供华为问界M7，曩昔华为链有较大融合空间。公司独供M7 骨架，跟着华为各类智选新车型缓慢落地，公司有望在其他新车型上赓续开展融合。

3） 汽车座椅市集深广，国产替代空间高大。国内汽车座椅市集2026 年范畴有望达到1500 亿元，CR5>70%且均为外资或外资相干。上海沿浦基于座椅骨架平台化身手积聚，有望向座椅整椅蔓延，掀开更大的成漫空间。

4） 铁路专用集装箱/高铁座椅等增量业务有望加快开释。铁路集装箱业务方面，2024 年公司在金鹰重工的技俩基础之上，不绝建树了一批新客户并兑现了供货：包头朔方创业、漳州中集、大连中车大王人等。高铁座椅方面，公司已取得了高铁整椅居品的一系列供货天禀文凭，目下正在研发践诺及交样前的准备阶段，展望2024 年末到2025 年头公司的高铁整椅技俩达到量产前托付情状。不错预判，25年起，公司增量业务干预事迹开释阶段，助推公司营收握续增长。

目下股价处于什么位置？

可比企业继峰股份、拓普集团和天成自控面前股价PE 估值对应25 年利润的平均值为20 倍，目下公司该值仅为16 倍，进取弹性较大。

后续有哪些催化

骨架平台新客户定点、事迹推崇、产业链蔓延。

盈利预测

咱们展望公司2024-2026 年营收折柳为23.9、29.9、37.3 亿元，同比增速折柳为57.3%、24.9%、25.1%；归母净利润折柳为1.6、2.5、3.6 亿元，同比增速折柳为80.4%、52.5%、43.3%，对应PE 折柳为25、16、11 倍，守护“买入”评级。

见地价与空间

咱们展望公司24-26 年归母净利润复合增速为58.0%，以PEG 0.5 为基准，赐与其25 年29 倍PE 估值，聚拢公司25 年预期归母净利润2.5 亿元，上海沿浦见地市值为72.5 亿元，距离面前市值（41 亿）有76.8%的高涨空间。

风险领导

整椅经由不足预期、下贱整车厂销量不足预期等🦄九游娱乐(China)官方网站。

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