东谈主们对追求健康品性生存的需求日益突显，国民健康需求跃升，这一布景为通盘这个词养分健康产业的发展奠定了精熟的基础。难过的是，在国内养分保健品行业发展进入快车谈之际，“保健品一哥”汤臣倍健(300146.SZ)却际遇事迹滑铁卢。

左证汤臣倍健裸露的半年度陈说，公司本年上半年营收、归母净利润均双位数下落，其中归母净利润降逾四成。

证券之星小心到，汤臣倍健上半年营收下滑背后，或在于品牌老化，其三大主营品牌收入均出现“萎缩”。为了霸占阛阓，汤臣倍健舍得在营销上砸钱。但重金砸下，不仅未能疏通事迹增量，反而吞吃利润。

Q2事迹降幅扩大

汤臣倍健树立于1995年，在2010年头顶“保健品第一股”的光环登陆成本阛阓。上市之初，汤臣倍健曾以110元/股的刊行价钱和115倍的市盈率创下A股刊行“双过百”的记载。

上市首年，汤臣倍健的营收不外3.46亿元，归母净利润唯有9210万元。到了2023年，汤臣倍健的营收增长至94.07亿元，归母净利润增长至17.46亿元。欧睿数据清晰，2023年中国维生素与膳食补充剂行业中汤臣倍健份额为10.4%，稳居第一位。

证券之星小心到，2024年来汤臣倍健初始出现增长疲软的迹象。左证财报，本年上半年汤臣倍健驱散买卖收入约46.13亿元，同比下落17.56%；归母净利润为8.91亿元，同比下落42.34%。这是近十年来，汤臣倍健交出最差的一份中报得益单。

从季度数据来看，汤臣倍健的事迹下滑趋势从2023年第四季度就还是初始，并无间至2024年第一季度和第二季度。

具体来看，本年一季度，汤臣倍健驱散买卖收入26.46亿元，同比下落14.87%，归母净利润7.27亿元，同比下落29.43%。这意味着二季度汤臣倍健的营收和归母净利润降幅有所扩大，相配是归母净利润，第二季度驱散归母净利润1.64亿元，同比下落68.12%。

关于上半年岁迹下滑的原因，汤臣倍健归结为“消耗环境捏续发生变化，行业竞争加重的布景下，公司阶段性辩论计谋未能有用推动岁首预期贪图驱散”。

现在中国VDS阛阓正处增长阶段，赛谈难掩火热。不少企业在该界限有所涉猎，同期，Swisse、GNC健安喜等外洋品牌也不休蚕食国内保健品阛阓。不外，同处于VDS赛谈的仙乐健康(300791.SZ)本年上半年营收、归母净利润双位数增长，让汤臣倍健的说辞难以服众。

证券之星发现，本年5月汤臣倍健在管待机构调研时董秘唐金银曾示意，本年公司收入的增长贪图是同比驱散个位数增长。这主如若因为2023年增强免疫力相干品类家具阛阓需求强，拉高了行业和公司的同期基数，高基数影响下会对公司本年收入贪图驱散带来一定压力。

在行业东谈主士看来，汤臣倍健事迹下滑的真是原因或在于品牌老化。2024年上半年，汤臣倍健三大主营品牌均出现不同流程下滑：主品牌“汤臣倍健”驱散收入26.35亿元，同比下落 19.77%；“健力多”驱散收入 5.91 亿元，同比下落 16.81%；“lifespace”国内家具驱散收入2.1亿元，同比下落24.79%。

此外，境外LSG驱散收入 5.11 亿元，同比下落4.72%。据公开尊府，LSG是汤臣倍健在2018年以35.63亿元高价收购的一家澳洲益生菌公司。公司原认为这是一个鼓吹跨境电商、国际化、益生菌细分阛阓的好技俩，可2019年LSG境外业务并未达预期，汤臣倍健当期对LSG计提10.09亿元的商誉减值示寂、5.62亿元的无形钞票减值示寂，导致汤臣倍健出现上市后的首亏。

线上线下双失利

发展初期，汤臣倍健的壮大离不开药店、商超、母婴店等线下渠谈，但跟着新消耗时期的到来，商品售卖由线下改换线上已是势在必行，VDS行业也不例外。

左证欧睿数据，2019年中国的膳食养分补充剂(VDS)线下渠谈仍然占据主导地位，占比达64.9%，2023年线下渠谈占比已降至44%，线上渠谈的份额则马上增多至56%。

养分保健品思要快速霸占阛阓，最佳的主义即是告白营销，而汤臣倍健在营销上依旧保捏较高的干涉。本年上半年，汤臣倍健本年上半年销售用度为18.22亿元，和昨年同期基本捏平。

如果议论到公司买卖收入下滑，实质上销售用度率是在提高的。

左证汤臣倍健裸露的销售用度线路出，平台用度和告糟践是两项最大的开销。其中当期平台用度5.32亿元，同比增多20.48%，主要系电商平台结构变化及付费流量增多所致。上半年发生告糟践推断5.22亿元，主要为提高品牌著名度增多综艺节目冠名及重心家具的资源干涉。其中综艺投放1.31亿元，线上告糟践2.04亿元，策划制作费过火他共1.87亿元。

只不外，广泛营销却未能换来事迹的提高。不仅如斯，汤臣倍健还濒临线上线下双承压的难过。

据财报，本年上半年汤臣倍健境内线上渠谈收入约7.28亿元，同比下落22.15%。线下渠谈依旧是收入撑捏，本年上半年境内线下渠谈营收同比下落16.67%至24.77亿元。

汤臣倍健董事长梁允超曾提到，营销仅仅好家具的放大器，烧毁家具鼎新，即是烧毁异日。汤臣倍健要再用八年时辰，初步完成强科技型企业，将公司的资源重心放在“重功能”家具上，以科技力驱动家具力。

证券之星小心到，2024上半年，汤臣倍健研发用度仅为6978.25万元，同比下落13.47%，远不足销售用度的开销。有分析东谈主士指出，这种“重营销，轻研发”的计谋可能会对汤臣倍健的恒久发展带来不利影响。

汤臣倍健直言，本年上半年销售用度的转动不达预期，下半年公司将积极退换用度投放模子，同期对旗下各品牌业务进行梳理整合，进一步聚焦资源，全年销售用度率但愿截止在45%内，但在线上环境捏续快速变化的情况下相干退换恶果存在一定不细目性。(本文首发证券之星，作家|刘凤茹)